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A股磷化工板块突然爆发。
11月6日，A股磷化工概念股集体爆发，清水源强势斩获20%涨停，芭田股份、澄星股份、云天化录得10%涨停。消息面上，黄磷指数11月4日大涨超4%，磷酸指数亦持续上行，使得市场对磷化工行业的涨价预期增强，且多家磷化工上市公司2025年三季度的业绩表现超预期。
有券商机构指出，磷化工行业景气度有望延续，伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，行业头部公司的盈利能力有望持续得到修复。
突然爆发
11月6日，A股磷化工板块全线爆发，截至13:30，Wind磷化工指数大涨6.44%，清水源强势斩获20%涨停，芭田股份、澄星股份、云天化录得10%涨停，湖北宜化、川金诺、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、川恒股份、史丹利等个股跟涨。
消息面上，生意社数据显示，黄磷指数11月4日上涨4%，近两周累计涨幅超过7%。本轮涨价源于湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复，产业链出现明显结构性修复。
另据百川盈孚的数据，11月5日，国内黄磷现货2.22万元/吨，较前一交易日每吨上涨264元，较上月同期上涨2.36%。
与此同时，在消费端，农用磷肥板块同样迎来积极影响。秋冬季是传统用肥旺季，叠加国际农产品价格回暖预期，磷肥需求稳定增长。国内磷肥企业凭借资源和技术优势，在保障粮食安全的同时，也获得了良好的盈利空间。
磷化工产业链，上游为原材料磷矿石，用硫酸、硝酸或盐酸分解磷矿制得的磷酸统称为湿法磷酸；以黄磷为原料，经氧化，水化等反应而制取的磷酸称为热法磷酸。中游为含有磷元素的各有机物、无机物，下游为制成的产品，应用于农业、工业等各类行业。
磷矿石本轮景气周期开始于2021年，受需求提升和供给收缩等因素影响，磷矿石供需紧张，价格大幅上涨。2024年以来，磷矿石价格维持高位运行，根据百川盈孚数据，2025年10月30日，国内磷矿石参考价格1017元/吨，依旧保持高景气。
东海证券表示，国内方面，国家政策端，对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。
在业绩端，A股多家磷化工公司2025年三季度业绩表现超预期，在432家化工上市公司中，农药、氟化工、磷肥及磷化工等概念的龙头企业表现抢眼。其中，云天化第三季度实现归母净利润19.68 亿元，同比增长24.30%，环比增长33.69%；兴发集团第三季度实现营收91.61亿元，同比增长5.96%，环比增长23.94%；归母净利润达5.92 亿元，同比增长16.17%，环比增长42.15%；以湿法磷酸开展主营业务的川金诺，今年前三季度实现归母净利润3.04亿元，同比大增175.61%。
行业景气度改善
据悉，磷化工产业链较为简单，上游是磷矿石，中游经由黄磷、湿法磷酸等环节富集磷元素，下游则延伸出化肥、食品添加剂乃至新能源材料等众多领域。
在政策层面，环保约束持续加码，长江经济带“三磷”专项整治、磷石膏综合利用强制性标准，正加速淘汰中小企业，行业集中度CR5已超42%。而出口配额从2022年的800万吨降至2025年的350万吨，国际市场每年100万吨的缺口，正将磷肥价格推至高位。
与此同时，磷化工产业链近两年呈现以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧等行业趋势，国内30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超过2年。
华福证券表示，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度持续改善。
中原证券认为，磷化工行业景气度有望延续。由于磷矿石资源的不可再生性和开采过程中环保要求的提高，未来磷矿石的稀缺性将不断提升。随着下游磷肥、新能源领域对需求的拉动、磷矿石供给的紧张态势有望延续，推动磷矿石价格高位运行。
光大证券发布研报称，2026年，伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望得到修复。在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则将延续强劲的成长动能。建议关注磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业。
开源证券在此前发布的研报中指出，磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理等环保要求趋严导致磷矿石供给增量有限、景气有望高位维稳；叠加硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位，当前国内外磷铵价差显著，看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升。
排版：王璐璐
校对：刘星莹
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